第2章 - 收益代币化基础
课程级别：#初学者
简要总结
收益代币化意味着将生息资产分割为两个组件：本金和收益组件。
生息资产是随时间产生收益的资产（例如stETH、Uniswap LP代币、sDAI等）。为了更好地说明这一点，我们可以看看房地产的例子。房地产是一种生息资产，它为房产所有者产生租金收益。
现在想象一个房地产被分割为2个组件：
- 房产所有权的权利。您可以将其视为本金。
- 房产租金收入的权利，可以授予其所有者在一定时间内收取房产产生的所有租金收入（即收益）的权利。您可以将其视为收益。
1 PT + 1 YT = 1 底层基础资产
在任何时候，您都可以将两者结合起来获得完整的房产：
以stETH为例：本金（stETH本金权利）+ 收益（stETH收益权利）= 生息资产（stETH）
当您将收益代币化时，您甚至可以在到期前出售或交易收益部分。这创造了管理甚至投机收益的新方式。
假设到期日是1年后：
- 您可以以低于实际房产的价格购买所有权权利。1年后，这些权利使您有权赎回房产。从纸面所有权的折扣价值→拥有房产的全部价值的保证增值构成了固定收益/收入。
- 您也可以只购买收益部分（租金支付权利）来获得1年的租金。假设这花费5000美元，当您在一年内收取超过5000美元时您将获利，当收益少于5000美元时您将遭受损失。购买这个让您可以投机房产"收益"。认为租金价格很快会上涨并且您想要一些敞口？购买"收益"而不是支付整个房产价格。
💡 Pendle是一个市场，房产所有者可以在这里分别分割和交易他们的本金（底层基础资产权利）和收益（租金支付权利）。
本金和收益头寸都可以随时出售（无锁定期），即使在到期前也是如此。
Pendle中的PT和YT
DeFi池为您提供生息头寸，以换取质押或存入代币。
在Pendle中，生息头寸可以分为两个组件：
- YT（收益代币）-> 代表头寸的收益应收款
- PT（本金代币）-> 代表本金金额
当收益被代币化时，代币化会有一个相关的到期时间，如下所示。
PT和YT的美元价值总和应该等于其底层基础资产，因为它们是整体的各个部分。您可以通过存入等量的PT和YT来赎回底层基础资产。到期时，PT可以在没有其YT对应物的情况下赎回其底层基础资产（这是因为到期的YT价值为0，因为它们不再产生收益）。
💡 您可以通过在市场页面- Markets 选择Pendle上的任何资产，并在页面左侧选择"铸造标签" 即 Mint 来在Pendle上代币化生息代币。
铸造PT和YT（收益代币化）
PT和YT到底是什么？
以下是PT和YT的定义：
- 1个YT给您接收1单位记账资产（例如1 ETH、1 DAI、1 USDe等）直到到期的收益权利，可实时领取。
- 1个PT给您在到期时赎回1单位记账资产（例如1 ETH、1 DAI、1 USDe等）的权利。
以Ethena的sUSDe为例，PT和YT的命名约定是：
- 1 YT-sUSDe (USDe)
- 1 PT-sUSDe (USDe)
根据该示例，PT和YT的定义是：
- 1 YT-sUSDe (USDe) -> 接收价值1 USDe的sUSDe的收益
- 1 PT-sUSDe (USDe) -> 将可赎回价值1 USDe的sUSDe
- 1 YT-HLP (USDC) -> 接收价值1 USDC的HLP的收益
- 1 PT-HLP (USDC) -> 将可赎回价值1 USDC的HLP
您可以用PT和YT做什么？
到期前：
PT和YT可以从底层基础资产铸造。
PT和YT可以赎回为其底层基础资产
YT持有者可以实时领取任何累积的收益。
到期后
PT持有者可以在没有YT的情况下1:1赎回底层基础资产。
任何时候
您可以使用Pendle自动做市商在公开市场上买卖PT和YT。因此，PT和YT将始终有市场价格。我们将在接下来的章节中更多地讨论PT和YT的交易。
PT / YT等式
PT价格 + YT价格 = 记账资产价格
由于1单位底层基础资产铸造1 PT + 1 YT，1 PT + 1 YT赎回1单位记账资产，它们的价格之间存在明显的关系：
Pendle自动做市商确保这种关系始终成立。
PT和YT在传统金融中的类比
在传统金融中，Pendle所做的类似于债券剥离。债券的本金和利息被分离，因此PT相当于零息债券，而YT是分离的息票。
PT是DeFi零息债券
零息债券是一种在债券存续期内不向债券持有人支付任何利息的债券。相反，债券以其面值的大幅折扣出售，债券持有人在债券到期时获得全部面值。购买价格和面值之间的差额是投资者的回报或利润。例如，如果您以800美元购买面值为1000美元、3年到期的零息债券，您将在到期时获得1000美元，并在3年投资中获得200美元的利润。
同样，您不需要持有债券到期，您可以随时以市场价格在公开市场上出售它们。
YT是DeFi分离息票
分离息票是已从债券中分离出来并可以单独交易或出售的息票债券的一部分。息票债券是一种向债券持有人支付定期利息直到债券到期的债券。利息支付称为息票，它们通常附在债券证书上。分离息票是已从证书上切下并可由任何持有它的人兑换现金的息票。例如，如果您有一个在3年内每年支付50美元的息票债券，并且您分离了息票，您可以将其出售给希望在3年内领取150美元的其他人。以低于150美元的价格购买分离息票的人在3年内获得利润。
💡 分离息票也可以随时以市场价格出售给公开市场。